Ordre stop ou stop-limite : lequel vous fait vraiment sortir

Le prix glisse vers votre stop, et un ordre saisi ce matin va décider de ce que vous perdez. Si c'est un ordre stop, vous sortez, peut-être à un prix plus mauvais que prévu. Si c'est un stop-limite, vous obtiendrez peut-être le prix que vous avez indiqué, ou vous verrez l'action tomber bien au-delà alors que vous la détenez encore.

Les deux ordres se ressemblent presque sur le ticket. Ils se comportent très différemment un mauvais jour, et le mauvais jour est le seul jour où ils comptent.

Ce que fait vraiment chaque ordre

Un ordre stop reste dormant jusqu'à ce que l'action s'échange à votre prix de stop. Le guide de la FINRA sur les ordres stop le dit sans détour : un ordre stop devient un ordre au marché une fois le prix de stop atteint. Il est alors exécuté au meilleur prix disponible, qui n'est pas forcément votre stop.

Un ordre stop-limite a deux prix. Le prix de stop est le déclencheur. Le prix limite est le pire prix que vous acceptez. Une fois déclenché, il devient un ordre à cours limité, et la FINRA souligne qu'il n'y a aucune garantie qu'il soit exécuté.

Le compromis est donc simple :

• Un ordre stop garantit une tentative de sortie, pas un prix.
• Un stop-limite garantit un prix plancher, pas une sortie.

Là où l'ordre stop fait mal

La faiblesse de l'ordre stop, c'est le slippage. La FINRA avertit que sur un marché volatil, un ordre stop peut être exécuté à un prix très différent de votre prix de stop, et son avis réglementaire 16-19 indique qu'un stop de vente déclenché pendant une forte baisse a plus de chances d'être exécuté bien en dessous du stop.

Voici ce que cela donne avec des chiffres ronds et hypothétiques. Vous détenez 200 actions achetées à 40,00 $ avec un stop de vente à 38,00 $. Votre perte prévue est de 2,00 $ par action, soit 400 $. Une mauvaise nouvelle tombe pendant la nuit et l'action ouvre à 35,00 $. Votre stop se déclenche à l'ouverture et est exécuté près de 35,00 $. La perte est maintenant de 5,00 $ par action, soit 1 000 $, deux fois et demie ce que vous aviez prévu.

Ça fait mal. Mais vous êtes sorti, et la position ne peut plus continuer à chuter avec vous dedans.

Là où le stop-limite fait mal

Prenez le même trade avec un stop-limite : stop à 38,00 $, limite à 37,50 $. L'action ouvre à 35,00 $. Votre ordre se déclenche, devient un ordre de vente à cours limité à 37,50 $ ou mieux, et reste là sans être exécuté, car personne ne paie 37,50 $ une action qui s'échange à 35,00 $.

Vous détenez maintenant une position perdante sans aucune protection. Si elle remonte à 38,00 $, vous vous sentirez malin. Si elle continue de glisser jusqu'à 32,00 $, vous perdez 8,00 $ par action, soit 1 600 $, et vous devez encore décider quoi faire. Le stop-limite n'a pas plafonné la perte. Il a supprimé le plafond.

Voilà toute la comparaison en une phrase : un ordre stop risque un mauvais prix, un stop-limite risque l'absence de sortie.

Comment choisir pour chaque trade

Aucun des deux ordres n'est toujours le bon. Adaptez l'ordre à la tâche.

• Sorties de protection sur des positions ouvertes : utilisez un stop simple. Sortir compte plus que le prix exact. Une mauvaise exécution vous coûte de l'argent, mais une absence d'exécution laisse toute la position exposée.
• Entrées : un stop-limite convient à une entrée sur cassure, où vous préférez rater le trade plutôt que le courir bien au-dessus de votre plan. Une entrée ratée ne coûte rien.
• Actions nerveuses ou peu échangées : si vous utilisez quand même un stop-limite pour sortir, placez la limite bien en dessous du stop pour qu'un mouvement rapide puisse encore vous exécuter. Une limite à cinq centimes sous le stop laisse à peine de place pour une exécution.
• Risque de gap : aucun type d'ordre ne vous protège d'un gap. La seule vraie défense est une position assez petite pour qu'un gap à travers votre stop soit supportable.

Vérifiez aussi les règles de votre courtier pour les deux ordres. L'avis réglementaire 16-19 de la FINRA demande même aux courtiers d'envisager de limiter les heures auxquelles les ordres stop peuvent se déclencher, si bien que la façon dont votre courtier traite un stop peut différer de celle du courtier suivant.

Dimensionnez pour l'exécution que vous pourriez obtenir

La leçon la plus profonde, c'est que votre prix de stop est un plan, pas une promesse. La leçon sur le risque d'abord vous dit de considérer le risque prévu comme un minimum, pas comme un plafond, et c'est exactement pour cela. Si un gap qui double votre perte prévue ruinerait votre mois, la position était trop grosse bien avant que le type d'ordre n'entre en jeu.

Faites le calcul dans les deux sens. Dimensionnez le trade à partir de votre stop prévu, puis demandez-vous quelle serait la perte si l'action ouvrait de quelques dollars au-delà. Si ce chiffre vous fait grimacer, réduisez la taille. La leçon 3 sur les types d'ordres passe en revue chaque ordre du ticket, et la leçon sur le risque d'abord vous montre comment fixer le montant en dollars que vous acceptez de perdre.

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