Breakeven delle opzioni: di quanto deve muoversi l'azione

Hai comprato una call, l'azione è salita del 6% alla scadenza e l'operazione ha comunque perso soldi. Il tuo broker non ha sbagliato. Hai pagato per il diritto di comprare, e l'azione non è salita abbastanza da ripagare quel diritto.

Quella soglia ha un prezzo, e puoi calcolarlo prima di cliccare. Si chiama breakeven, o punto di pareggio. Ecco i conti per call e put, con un'operazione ipotetica per ciascuna, svolta dall'inizio alla fine.

Cosa paghi davvero per un'opzione

Il bollettino "An Introduction to Options" pubblicato dalla SEC su Investor.gov spiega le basi. Una call (opzione di acquisto) dà al compratore il diritto di comprare azioni del titolo sottostante al prezzo di esercizio per un periodo stabilito. Una put (opzione di vendita) dà al compratore il diritto di venderle al prezzo di esercizio.

Il premio quotato è un prezzo per azione. Il bollettino dice che un contratto di opzioni rappresenta in genere 100 azioni, quindi il suo premio di esempio di $2,20 corrisponde a un pagamento di $220 per contratto. Quel premio si paga in anticipo al venditore e non è rimborsabile.

Quest'ultimo punto è tutta la storia del breakeven. Il premio se ne va nel momento in cui l'ordine viene eseguito. L'azione deve muoversi abbastanza da recuperarlo prima che l'operazione valga un centesimo in più di quanto hai pagato.

La formula del breakeven per call e put

Alla scadenza, escludendo commissioni e costi:

• Breakeven della call comprata = prezzo di esercizio + premio pagato
• Breakeven della put comprata = prezzo di esercizio - premio pagato

Gli esempi del bollettino seguono la stessa aritmetica. Una call con prezzo di esercizio di $70 comprata a $2,20 ha bisogno che l'azione arrivi a $72,20 per andare in pareggio. Una put con prezzo di esercizio di $70 comprata a $2,20 ha bisogno che scenda a $67,80.

Questi numeri descrivono l'opzione alla scadenza. Prima di allora, il prezzo di un'opzione non dipende solo dall'azione. Il bollettino elenca il prezzo dell'azione rispetto al prezzo di esercizio, il tempo che manca alla scadenza e la volatilità del prezzo dell'azione tra i fattori che determinano il premio. Quindi, se chiudi prima, il tuo risultato può finire sopra o sotto quello che dice la formula. Il breakeven ti dice cosa deve fare l'azione se tieni l'opzione fino alla fine.

Una call ipotetica, passo per passo

L'azione quota $50,00. Compri una call con prezzo di esercizio di $52 a $1,50. Costa $1,50 × 100 = $150.

Il breakeven è $52 + $1,50 = $53,50. Sono $3,50 sopra il prezzo di oggi, quindi l'azione deve salire del 7% entro la scadenza solo per restituirti i tuoi $150.

Ecco quanto vale la call alla scadenza a quattro prezzi:

• Azione a $51,00: sotto il prezzo di esercizio, quindi la call scade senza valore. Perdita: $150, l'intero premio, con un'azione salita del 2%.
• Azione a $53,00: la call vale $1,00, cioè $100. Perdita: $50, un terzo del premio, con un'azione salita del 6%.
• Azione a $53,50: la call vale $1,50, cioè $150. Breakeven.
• Azione a $56,00: la call vale $4,00, cioè $400. Profitto: $250 sul premio di $150, con un'azione salita del 12%.

Quella seconda riga è l'operazione dell'inizio di questo articolo. L'azione è salita, e la call ha comunque perso un terzo del suo costo. Avere ragione sulla direzione non è bastato. L'azione doveva coprire la distanza, e doveva farlo prima della scadenza.

Una put ipotetica, passo per passo

Stessa azione, sempre a $50,00. Questa volta compri una put con prezzo di esercizio di $48 a $1,20, un costo di $120.

Il breakeven è $48 - $1,20 = $46,80. Sono $3,20 sotto il prezzo di oggi, un calo del 6,4%.

Alla scadenza:

• Azione a $49,00: sopra il prezzo di esercizio, quindi la put scade senza valore. Perdita: $120.
• Azione a $47,00: la put vale $1,00, cioè $100. Perdita: $20, con un'azione scesa del 6%.
• Azione a $46,80: la put vale $1,20, cioè $120. Breakeven.
• Azione a $44,00: la put vale $4,00, cioè $400. Profitto: $280 sul premio di $120.

Lo schema è lo stesso in entrambe le direzioni. Il prezzo di esercizio è il punto in cui l'opzione inizia ad avere valore alla scadenza. Il breakeven è il punto in cui inizia a rendere. La distanza tra i due è esattamente il premio.

Quattro controlli prima di ogni operazione in opzioni

Falli prima di inviare l'ordine:

• Calcola il breakeven e il movimento che richiede. Dividi la distanza dal breakeven per il prezzo dell'azione. Nella call qui sopra, $3,50 ÷ $50,00 = 7%. Se la tua idea sul grafico non arriva a quel prezzo prima della scadenza, l'opzione non è adatta all'idea.
• Tratta il premio come il tuo rischio. Il bollettino di Investor.gov dice che chi detiene opzioni rischia l'intero importo del premio pagato e che, se l'opzione scade fuori dal denaro, l'intero premio va perso. Quindi dimensionala come qualsiasi altra operazione. Su un conto da $20.000 che rischia l'1%, R è $200. Una call da $150 vale 0,75R. Due sarebbero $300, cioè 1,5R, e questo rompe il piano. La nostra guida per calcolare la position size mostra come dimensionare i contratti quando pensi di uscire prima della scadenza.
• Adatta la scadenza al tuo setup. Se il movimento che ti aspetti di solito richiede tre settimane, un'opzione che scade tra una settimana chiede all'azione di farlo in un terzo del tempo.
• Scrivi l'uscita prima dell'entrata. Il bollettino spiega che chi detiene un'opzione chiude la posizione vendendo la stessa opzione. Decidi in anticipo il prezzo dell'opzione a cui taglierai l'operazione e quello a cui prenderai il profitto, così non sarà il giorno della scadenza a decidere per te.

Entra in The Pod e conosci il tuo breakeven prima che il premio esca dal tuo conto. La Lezione 8 sulle basi delle opzioni copre call, put, valore intrinseco e valore temporale e le greche, il Calcolatore del payoff delle opzioni negli strumenti mostra breakeven, perdita massima, guadagno massimo e un grafico del payoff per qualsiasi call o put, e il diario di trading privato misura in R ogni operazione che registri. Entra in The Pod con il piano mensile e calcola il breakeven della tua prossima operazione in opzioni prima di inviare l'ordine.