Punto de equilibrio en opciones: cuánto tiene que moverse la acción

Compraste una call, la acción subió un 6% para el vencimiento y la operación aun así perdió dinero. Tu bróker no se equivocó. Pagaste por el derecho a comprar, y la acción no subió lo suficiente para recuperar lo que pagaste por ese derecho.

Esa línea tiene un precio, y puedes calcularlo antes de hacer clic. Se llama punto de equilibrio. Aquí están las cuentas para calls y puts, con una operación hipotética de cada una resuelta de principio a fin.

Lo que realmente pagas por una opción

El boletín de Investor.gov de la SEC "An Introduction to Options" explica lo básico. Una call (opción de compra) le da al comprador el derecho a comprar acciones de la acción subyacente al precio de ejercicio durante un periodo determinado. Una put (opción de venta) le da al comprador el derecho a venderlas al precio de ejercicio.

La prima cotizada es un precio por acción. El boletín dice que un contrato de opciones en general representa 100 acciones, así que su prima de ejemplo de $2.20 equivale a un pago de $220 por contrato. Esa prima se le paga por adelantado al vendedor y no es reembolsable.

Ese último punto es toda la historia del punto de equilibrio. La prima se va en el momento en que se ejecuta la orden. La acción tiene que moverse lo suficiente para recuperarla antes de que la operación valga un centavo más de lo que pagaste.

La fórmula del punto de equilibrio para calls y puts

Al vencimiento, sin contar comisiones ni tarifas:

• Punto de equilibrio de una call comprada = precio de ejercicio + prima pagada
• Punto de equilibrio de una put comprada = precio de ejercicio - prima pagada

Los propios ejemplos del boletín siguen la misma aritmética. Una call con precio de ejercicio de $70 comprada por $2.20 necesita la acción en $72.20 para llegar al punto de equilibrio. Una put con precio de ejercicio de $70 comprada por $2.20 la necesita en $67.80.

Estos números describen la opción al vencimiento. Antes de esa fecha, el precio de una opción se mueve por algo más que la acción. El boletín menciona el precio de la acción en relación con el precio de ejercicio, el tiempo que falta para el vencimiento y la volatilidad del precio de la acción entre los factores que fijan la prima. Así que, si cierras antes, tu resultado puede quedar por encima o por debajo de lo que dice la fórmula. El punto de equilibrio te dice lo que tiene que hacer la acción si mantienes la opción hasta el final.

Una call hipotética, paso a paso

La acción cotiza a $50.00. Compras una call con precio de ejercicio de $52 por $1.50. Eso cuesta $1.50 × 100 = $150.

El punto de equilibrio es $52 + $1.50 = $53.50. Son $3.50 por encima del precio de hoy, así que la acción tiene que subir un 7% para el vencimiento solo para devolverte tus $150.

Esto es lo que vale la call al vencimiento en cuatro precios:

• Acción a $51.00: por debajo del precio de ejercicio, así que la call vence sin valor. Pérdida: $150, toda la prima, con una acción que subió un 2%.
• Acción a $53.00: la call vale $1.00, o $100. Pérdida: $50, un tercio de la prima, con una acción que subió un 6%.
• Acción a $53.50: la call vale $1.50, o $150. Punto de equilibrio.
• Acción a $56.00: la call vale $4.00, o $400. Ganancia: $250 sobre la prima de $150, con una acción que subió un 12%.

Esa segunda línea es la operación del inicio de este artículo. La acción subió, y la call aun así perdió un tercio de su costo. Acertar la dirección no fue suficiente. La acción tenía que recorrer la distancia, y tenía que hacerlo antes del vencimiento.

Una put hipotética, paso a paso

La misma acción, todavía a $50.00. Esta vez compras una put con precio de ejercicio de $48 por $1.20, un costo de $120.

El punto de equilibrio es $48 - $1.20 = $46.80. Son $3.20 por debajo del precio de hoy, una caída del 6.4%.

Al vencimiento:

• Acción a $49.00: por encima del precio de ejercicio, así que la put vence sin valor. Pérdida: $120.
• Acción a $47.00: la put vale $1.00, o $100. Pérdida: $20, con una acción que cayó un 6%.
• Acción a $46.80: la put vale $1.20, o $120. Punto de equilibrio.
• Acción a $44.00: la put vale $4.00, o $400. Ganancia: $280 sobre la prima de $120.

El patrón es el mismo en ambas direcciones. El precio de ejercicio es donde la opción empieza a tener valor al vencimiento. El punto de equilibrio es donde empieza a pagar. La distancia entre los dos es exactamente la prima.

Cuatro comprobaciones antes de cualquier operación con opciones

Hazlas antes de enviar la orden:

• Calcula el punto de equilibrio y el movimiento que necesita. Divide la distancia hasta el punto de equilibrio entre el precio de la acción. En la call de arriba, $3.50 ÷ $50.00 = 7%. Si tu idea en el gráfico no llega a ese precio antes del vencimiento, la opción no encaja con la idea.
• Trata la prima como tu riesgo. El boletín de Investor.gov dice que quienes tienen opciones arriesgan el monto total de la prima pagada, y que si la opción vence fuera del dinero, se pierde toda la prima. Así que dimensiónala como cualquier otra operación. En una cuenta de $20,000 que arriesga el 1%, R es $200. Una call de $150 es 0.75R. Dos serían $300, o 1.5R, lo que rompe el plan. Nuestra guía para calcular el tamaño de posición muestra cómo dimensionar contratos cuando planeas salir antes del vencimiento.
• Ajusta el vencimiento a tu setup. Si el movimiento que esperas suele tardar tres semanas, una opción que vence en una semana le pide a la acción que lo haga en un tercio del tiempo.
• Escribe la salida antes de la entrada. El boletín explica que quien tiene una opción cierra la posición vendiendo esa misma opción. Decide de antemano el precio de la opción en el que cortarás la operación y el precio en el que tomarás ganancias, para que el día del vencimiento no decida por ti.

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