Llamada de margen: cuánto puede caer tu acción antes de que llegue

Compraste una acción con margen, va un 15% abajo y te dices que puedes aguantar. Entonces llega un correo con "llamada de margen" en el asunto. O peor: entras a tu cuenta y descubres que ya vendieron parte de tus acciones, y nadie te preguntó cuáles.

Una llamada de margen no es mala suerte. Es aritmética, y puedes calcular el precio exacto que la dispara antes de pedir prestado un solo dólar. Aquí están las cuentas, con una operación hipotética resuelta de principio a fin.

Los dos números que fijan tu llamada

La página de FINRA para inversionistas sobre cuentas de margen explica lo básico. Según la Regulación T de la Junta de la Reserva Federal, las firmas en general pueden prestarte hasta el 50% del precio de compra de una acción en una compra nueva. Después, la misma página dice que, como regla general, tu capital en la cuenta no debe caer por debajo del 25% del valor de mercado actual de los valores en la cuenta. Ese segundo número es el requisito de mantenimiento.

Las firmas pueden fijar sus propios niveles de mantenimiento, más altos, a menudo llamados requisitos "de la casa". La declaración de divulgación de margen que exige la Regla 2264 de FINRA añade que una firma puede subir su requisito de la casa en cualquier momento y no está obligada a avisarte por escrito con anticipación. El número que importa es el de tu firma, no el mínimo.

El capital es el valor de mercado de tus acciones menos lo que pediste prestado. El préstamo no se achica cuando la acción cae, así que tu capital se lleva todo el golpe.

La fórmula de tu precio de llamada

Para una sola acción comprada con margen, tu precio de llamada es el precio en el que tu capital cae exactamente al requisito de mantenimiento:

Precio de llamada = préstamo por acción ÷ (1 - requisito de mantenimiento)

La fórmula ignora los intereses, que según FINRA las firmas cobran por los préstamos de margen, y cualquier otra posición en la cuenta.

Esta es la operación hipotética. Tienes $12,000 en efectivo. Compras 400 acciones a $60.00, una posición de $24,000: pagas $12,000 tú y pides prestados $12,000. Tu préstamo es de $12,000 ÷ 400 = $30.00 por acción.

• Con el requisito del 25%: $30.00 ÷ 0.75 = $40.00. A $40.00 las acciones valen $16,000, tu capital es de $4,000, y $4,000 es exactamente el 25% de $16,000.
• Con un requisito de la casa del 40%: $30.00 ÷ 0.60 = $50.00. A $50.00 las acciones valen $20,000, tu capital es de $8,000, y $8,000 es exactamente el 40% de $20,000.

Con el 25%, la acción tiene que caer un tercio para disparar la llamada. Con el 40%, basta una caída de $60.00 a $50.00. Es una caída de un sexto, alrededor del 16.7%.

Lo que el apalancamiento le hace a tu pérdida

Ahora toma los mismos $12,000 sin margen: 200 acciones a $60.00. Deja que la acción caiga a $40.00.

• Las acciones del trader que compró en efectivo valen $8,000. Es una pérdida de un tercio.
• El capital del trader con margen es de $4,000. Es una pérdida de dos tercios.

La misma acción, el mismo movimiento, el doble de daño. Con la mitad de la posición prestada, cada punto porcentual que la acción se mueve desde tu entrada son dos puntos porcentuales en tu capital, en ambas direcciones. Y una pérdida de dos tercios necesita una ganancia del 200% solo para volver a $12,000. Nuestro ejemplo práctico de recuperación de drawdown muestra por qué esa subida es tan empinada.

Cuando llega la llamada

Digamos que la acción sigue bajando hasta $32.00 antes de que actúes. Las acciones valen 400 × $32.00 = $12,800. Sigues debiendo $12,000, así que tu capital es de $800. Con el 25%, necesitas 25% × $12,800 = $3,200. La llamada es por la diferencia: $2,400.

Puedes cubrirla con efectivo. Si en cambio se venden acciones, lo obtenido paga parte del préstamo, tus $800 de capital se quedan igual, y la posición tiene que achicarse hasta que $800 sea el 25% de lo que queda. Eso son $3,200 en acciones, así que hay que vender al menos $9,600: 300 de tus 400 acciones, a $32.00, después de la caída.

El propio ejemplo de FINRA sigue la misma aritmética: una compra de $100,000 con $50,000 prestados cae a $60,000, lo que deja $10,000 de capital frente a un requisito de $15,000, para una llamada de $5,000.

Y la firma no tiene que esperarte. La declaración de divulgación de la Regla 2264 lo deja claro:

• La firma puede vender tus valores u otros activos sin contactarte.
• No tienes derecho a elegir qué valores u otros activos se venden para cubrir una llamada de margen.
• No tienes derecho a una extensión de plazo en una llamada de margen.
• Puedes perder más fondos de los que depositas en la cuenta de margen.

Pon lado a lado la caída hasta $32.00. La acción baja un 46.7%. Al trader que compró en efectivo le quedan $6,400. El trader con margen tiene $800 de capital, un 93.3% menos, y puede que solo tenga 100 acciones cuando entre a su cuenta.

Dimensiona según tu stop, no según tu poder de compra

La verdadera lección no trata de las reglas de margen. Trata de dónde sale tu tamaño.

Digamos que tu plan arriesga el 1% por operación. En una cuenta de $12,000, eso son $120. Con una entrada a $60.00 y un stop en $57.00, el riesgo es de $3.00 por acción, así que el tamaño es $120 ÷ $3.00 = 40 acciones, una posición de $2,400. Nuestra guía para calcular el tamaño de posición a partir de tu stop explica el método paso a paso. El margen no cambia ese número. El poder de compra es un techo, nunca una meta.

Si tomas las 400 acciones completas, el mismo stop de $3.00 arriesga $1,200, o el 10% de la cuenta. Es diez veces el plan, antes de cualquier gap que atraviese el stop.

Haz tres comprobaciones antes de abrir una operación con margen:

• Averigua el requisito de la casa de tu firma para esa posición, no solo el mínimo del 25%.
• Calcula el precio de llamada con la fórmula de arriba y escríbelo junto a tu stop. Tu stop debe quedar bien por encima.
• Decide ahora qué harás si llega una llamada: agregar efectivo o recortar la posición tú mismo. Si no lo decides, la firma decide por ti.

Únete a The Pod y haz tus cuentas de margen antes de pedir prestado, no después de la llamada. La lección 9 sobre apalancamiento y margen muestra cómo el poder de compra prestado amplifica ambas direcciones y fija las barreras que evitan que acabe con tu cuenta, la calculadora de tamaño de posición convierte tu stop y tu riesgo por operación en un número de acciones que el poder de compra no puede inflar, y la calculadora de recuperación de drawdown muestra lo que cuesta remontar cualquier pérdida. Únete a The Pod con el plan mensual y deja que tu stop fije tu tamaño, no tu límite de margen.