마진콜 계산법: 주가가 얼마나 떨어지면 마진콜이 올까

신용(마진)으로 산 주식이 15% 내려가 있고, 버틸 수 있다고 스스로를 다독이고 있어요. 그런데 제목에 "마진콜"이라고 적힌 이메일이 도착해요. 더 나쁜 경우에는 로그인해 보니 주식 일부가 이미 팔려 있고, 어떤 걸 팔지 아무도 묻지 않았어요.

마진콜은 운이 나빠서 오는 게 아니에요. 산수예요. 1달러를 빌리기 전에 마진콜이 발생하는 정확한 가격을 계산할 수 있어요. 가상의 거래 하나를 처음부터 끝까지 계산해 볼게요.

마진콜을 정하는 두 숫자

마진 계좌에 관한 FINRA의 투자자 페이지가 기본을 정리해 줘요. 연방준비제도이사회(FRB)의 레귤레이션 T에 따라, 증권사는 일반적으로 신규 매수 시 주식 매수 대금의 최대 50%까지 빌려줄 수 있어요. 그다음에는 같은 페이지에 따르면, 원칙적으로 계좌의 자기자본이 계좌에 있는 증권 현재 시가의 25% 아래로 떨어지면 안 돼요. 이 두 번째 숫자가 유지증거금 요건이에요.

증권사는 이보다 높은 자체 유지 수준을 정할 수 있고, 이를 흔히 "하우스" 요건이라고 불러요. FINRA 규칙 2264가 요구하는 마진 공시 문서에는 증권사가 하우스 요건을 언제든 올릴 수 있고 미리 서면으로 알려줄 의무가 없다는 내용도 있어요. 중요한 건 최저선이 아니라 내 증권사의 숫자예요.

자기자본은 보유 주식의 시가에서 빌린 금액을 뺀 거예요. 주가가 떨어져도 대출은 줄지 않으니까, 하락의 충격은 전부 자기자본이 받아요.

마진콜 가격 공식

신용으로 산 종목 하나에 대해, 마진콜 가격은 자기자본이 정확히 유지증거금 요건까지 떨어지는 가격이에요.

마진콜 가격 = 주당 대출금 ÷ (1 - 유지증거금 요건)

이 공식은 FINRA가 증권사가 마진 대출에 부과한다고 밝힌 이자와 계좌의 다른 보유 종목은 고려하지 않아요.

이제 가상의 거래예요. 현금이 12,000달러 있어요. 400주를 60.00달러에 사서 24,000달러짜리 포지션을 만들고, 12,000달러는 내 돈으로 내고 12,000달러는 빌려요. 대출금은 12,000달러 ÷ 400 = 주당 30.00달러예요.

• 25% 요건이면: 30.00달러 ÷ 0.75 = 40.00달러. 40.00달러에서 주식 가치는 16,000달러, 자기자본은 4,000달러이고, 4,000달러는 16,000달러의 정확히 25%예요.
• 40% 하우스 요건이면: 30.00달러 ÷ 0.60 = 50.00달러. 50.00달러에서 주식 가치는 20,000달러, 자기자본은 8,000달러이고, 8,000달러는 20,000달러의 정확히 40%예요.

25%라면 마진콜이 오려면 주가가 3분의 1 떨어져야 해요. 40%라면 60.00달러에서 50.00달러로만 떨어져도 와요. 6분의 1, 약 16.7% 하락이에요.

레버리지가 손실에 하는 일

이번엔 같은 12,000달러를 신용 없이 써 볼게요. 60.00달러에 200주예요. 주가가 40.00달러까지 떨어진다고 해 볼게요.

• 현금으로 산 트레이더의 주식은 8,000달러예요. 3분의 1 손실이에요.
• 신용으로 산 트레이더의 자기자본은 4,000달러예요. 3분의 2 손실이에요.

같은 종목, 같은 움직임인데 피해는 두 배예요. 포지션의 절반을 빌렸다면, 진입가에서 주가가 1%포인트 움직일 때마다 자기자본은 2%포인트씩 움직여요. 위로든 아래로든요. 그리고 3분의 2 손실은 12,000달러로 돌아가는 데만 200% 수익이 필요해요. 드로다운 회복 계산 예시에서 그 오르막이 왜 그렇게 가파른지 보여드려요.

마진콜이 왔을 때

내가 움직이기 전에 주가가 32.00달러까지 계속 미끄러졌다고 해 볼게요. 주식 가치는 400 × 32.00달러 = 12,800달러예요. 빚은 여전히 12,000달러라서 자기자본은 800달러예요. 25%라면 필요한 금액은 25% × 12,800달러 = 3,200달러예요. 마진콜 금액은 그 차이인 2,400달러예요.

현금을 넣어서 메울 수 있어요. 대신 주식이 팔리면, 매도 대금은 대출을 갚는 데 쓰이고 800달러의 자기자본은 그대로예요. 그래서 800달러가 남은 금액의 25%가 될 때까지 포지션이 줄어야 해요. 남는 건 3,200달러어치 주식이니까, 최소 9,600달러어치를 팔아야 해요. 400주 중 300주를, 하락이 끝난 뒤의 32.00달러에 파는 거예요.

FINRA 자체 예시도 같은 계산이에요. 50,000달러를 빌려 100,000달러어치를 산 주식이 60,000달러로 떨어지면, 자기자본은 10,000달러이고 요건은 15,000달러라서 5,000달러의 마진콜이 나와요.

그리고 증권사는 나를 기다려 줄 필요가 없어요. 규칙 2264의 공시 문서에 분명히 적혀 있어요.

• 증권사는 나에게 연락하지 않고 내 증권이나 기타 자산을 팔 수 있어요.
• 마진콜을 메우기 위해 어떤 증권이나 기타 자산을 팔지 내가 고를 권리는 없어요.
• 마진콜에 대해 기한 연장을 받을 권리는 없어요.
• 마진 계좌에 입금한 것보다 더 많은 돈을 잃을 수 있어요.

32.00달러까지의 하락을 나란히 놓고 비교해 보세요. 주가는 46.7% 떨어졌어요. 현금 트레이더에게는 6,400달러가 남아요. 신용 트레이더의 자기자본은 800달러로 93.3% 줄었고, 로그인했을 때는 100주만 남아 있을 수도 있어요.

매수 여력이 아니라 손절로 사이즈를 정하세요

진짜 교훈은 마진 규정이 아니에요. 포지션 사이즈를 어디서 정하느냐예요.

계획상 거래당 1%를 리스크로 건다고 해 볼게요. 12,000달러 계좌라면 120달러예요. 진입가 60.00달러, 손절가 57.00달러라면 주당 리스크는 3.00달러이니, 사이즈는 120달러 ÷ 3.00달러 = 40주, 2,400달러짜리 포지션이에요. 손절가로 포지션 사이즈 계산하는 법에서 방법을 단계별로 설명해요. 신용은 이 숫자를 바꾸지 않아요. 매수 여력은 상한선이지, 목표가 아니에요.

대신 400주를 꽉 채우면, 같은 3.00달러 손절로 1,200달러, 계좌의 10%를 리스크로 걸게 돼요. 손절을 건너뛰는 갭이 나기도 전에 이미 계획의 10배예요.

신용으로 거래를 넣기 전에 세 가지를 확인하세요.

• 25% 최저선만 보지 말고, 그 종목에 대한 내 증권사의 하우스 요건을 확인하세요.
• 위 공식으로 마진콜 가격을 계산해서 손절가 옆에 적어 두세요. 손절가는 그보다 한참 위에 있어야 해요.
• 마진콜이 오면 어떻게 할지 지금 정하세요. 현금을 넣을지, 직접 포지션을 줄일지요. 내가 정하지 않으면 증권사가 대신 정해요.

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