Margin Call berechnen: Wie weit deine Aktie fallen kann, bevor er kommt

Du hast eine Aktie auf Margin gekauft, sie liegt 15 % im Minus, und du sagst dir, dass du das aussitzen kannst. Dann kommt eine E-Mail mit „Margin Call" im Betreff. Oder schlimmer: Du loggst dich ein und stellst fest, dass ein Teil deiner Aktien schon verkauft wurde, und niemand hat dich gefragt, welche.

Ein Margin Call ist kein Pech. Er ist Arithmetik, und du kannst den genauen Kurs, der ihn auslöst, ausrechnen, bevor du dir einen einzigen Dollar leihst. Hier ist die Rechnung, mit einem hypothetischen Trade, der komplett durchgerechnet wird.

Die zwei Zahlen, die deinen Call festlegen

Die Anlegerseite der FINRA zu Margin-Konten erklärt die Grundlagen. Nach der Regulation T des Federal Reserve Board dürfen Broker dir bei einem neuen Kauf in der Regel bis zu 50 % des Kaufpreises einer Aktie leihen. Danach darf dein Eigenkapital im Konto laut derselben Seite grundsätzlich nicht unter 25 % des aktuellen Marktwerts der Wertpapiere im Konto fallen. Diese zweite Zahl ist die Maintenance-Anforderung.

Broker dürfen eigene, höhere Maintenance-Stufen festlegen, oft „House"-Anforderungen genannt. Die Margin-Offenlegungserklärung, die FINRA-Regel 2264 vorschreibt, ergänzt, dass ein Broker seine House-Anforderung jederzeit erhöhen kann und dich nicht vorab schriftlich informieren muss. Entscheidend ist die Zahl deines Brokers, nicht die Untergrenze.

Eigenkapital ist der Marktwert deiner Aktien minus das, was du geliehen hast. Der Kredit schrumpft nicht, wenn die Aktie fällt, also trägt dein Eigenkapital den ganzen Schlag.

Die Formel für deinen Call-Kurs

Für eine einzelne, auf Margin gekaufte Aktie ist dein Call-Kurs der Kurs, bei dem dein Eigenkapital genau auf die Maintenance-Anforderung fällt:

Call-Kurs = Kredit pro Aktie ÷ (1 - Maintenance-Anforderung)

Die Formel lässt die Zinsen außen vor, die Broker laut FINRA auf Margin-Kredite berechnen, und auch alle anderen Positionen im Konto.

Hier ist der hypothetische Trade. Du hast 12.000 $ in bar. Du kaufst 400 Aktien zu 60,00 $, eine Position von 24.000 $, zahlst 12.000 $ selbst und leihst dir 12.000 $. Dein Kredit beträgt 12.000 $ ÷ 400 = 30,00 $ pro Aktie.

• Bei der Anforderung von 25 %: 30,00 $ ÷ 0,75 = 40,00 $. Bei 40,00 $ sind die Aktien 16.000 $ wert, dein Eigenkapital beträgt 4.000 $, und 4.000 $ sind genau 25 % von 16.000 $.
• Bei einer House-Anforderung von 40 %: 30,00 $ ÷ 0,60 = 50,00 $. Bei 50,00 $ sind die Aktien 20.000 $ wert, dein Eigenkapital beträgt 8.000 $, und 8.000 $ sind genau 40 % von 20.000 $.

Bei 25 % muss die Aktie um ein Drittel fallen, um den Call auszulösen. Bei 40 % reicht ein Rückgang von 60,00 $ auf 50,00 $. Das ist ein Fall um ein Sechstel, etwa 16,7 %.

Was der Hebel mit deinem Verlust macht

Nimm jetzt dieselben 12.000 $ ohne Margin: 200 Aktien zu 60,00 $. Lass die Aktie auf 40,00 $ fallen.

• Die Aktien des Bar-Traders sind 8.000 $ wert. Das ist ein Verlust von einem Drittel.
• Das Eigenkapital des Margin-Traders beträgt 4.000 $. Das ist ein Verlust von zwei Dritteln.

Dieselbe Aktie, dieselbe Bewegung, doppelter Schaden. Wenn die Hälfte der Position geliehen ist, wird jeder Prozentpunkt, den sich die Aktie ab deinem Einstieg bewegt, zu zwei Prozentpunkten auf deinem Eigenkapital, in beide Richtungen. Und ein Verlust von zwei Dritteln braucht einen Gewinn von 200 %, nur um wieder auf 12.000 $ zu kommen. Unser Rechenbeispiel zur Drawdown-Erholung zeigt, warum dieser Aufstieg so steil ist.

Wenn der Call kommt

Angenommen, die Aktie rutscht weiter bis 32,00 $, bevor du handelst. Die Aktien sind 400 × 32,00 $ = 12.800 $ wert. Du schuldest weiterhin 12.000 $, also beträgt dein Eigenkapital 800 $. Bei 25 % brauchst du 25 % × 12.800 $ = 3.200 $. Der Call lautet auf die Differenz: 2.400 $.

Du kannst ihn mit Bargeld erfüllen. Werden stattdessen Aktien verkauft, tilgt der Erlös einen Teil des Kredits, deine 800 $ Eigenkapital bleiben gleich, und die Position muss so weit schrumpfen, bis 800 $ genau 25 % des Rests sind. Das sind 3.200 $ in Aktien, also müssen mindestens 9.600 $ verkauft werden: 300 deiner 400 Aktien, zu 32,00 $, nach dem Absturz.

Das Beispiel der FINRA selbst folgt derselben Arithmetik: Ein Kauf über 100.000 $ mit 50.000 $ Kredit fällt auf 60.000 $, was 10.000 $ Eigenkapital gegenüber einer Anforderung von 15.000 $ lässt, also einen Call über 5.000 $.

Und der Broker muss nicht auf dich warten. Die Offenlegungserklärung nach Regel 2264 sagt es klar:

• Der Broker kann deine Wertpapiere oder anderen Vermögenswerte verkaufen, ohne dich zu kontaktieren.
• Du hast kein Recht zu wählen, welche Wertpapiere oder anderen Vermögenswerte verkauft werden, um einen Margin Call zu erfüllen.
• Du hast keinen Anspruch auf eine Fristverlängerung bei einem Margin Call.
• Du kannst mehr Geld verlieren, als du auf das Margin-Konto einzahlst.

Stell den Rutsch auf 32,00 $ nebeneinander. Die Aktie liegt 46,7 % im Minus. Der Bar-Trader hat noch 6.400 $. Der Margin-Trader hat 800 $ Eigenkapital, ein Minus von 93,3 %, und besitzt vielleicht nur noch 100 Aktien, wenn er sich einloggt.

Bestimme die Größe über deinen Stopp, nicht über deine Kaufkraft

Die eigentliche Lektion handelt nicht von Margin-Regeln. Sie handelt davon, woher deine Positionsgröße kommt.

Angenommen, dein Plan riskiert 1 % pro Trade. Bei einem Konto von 12.000 $ sind das 120 $. Mit einem Einstieg bei 60,00 $ und einem Stopp bei 57,00 $ beträgt das Risiko 3,00 $ pro Aktie, also ist die Größe 120 $ ÷ 3,00 $ = 40 Aktien, eine Position von 2.400 $. Unser Leitfaden zum Berechnen der Positionsgröße aus deinem Stopp erklärt die Methode Schritt für Schritt. Margin ändert diese Zahl nicht. Kaufkraft ist eine Obergrenze, niemals ein Ziel.

Nimmst du stattdessen die vollen 400 Aktien, riskiert derselbe Stopp von 3,00 $ ganze 1.200 $, also 10 % des Kontos. Das ist das Zehnfache des Plans, noch vor einem Gap durch den Stopp.

Mach drei Checks, bevor du einen Trade auf Margin eingehst:

• Finde die House-Anforderung deines Brokers für diesen Wert heraus, nicht nur die Untergrenze von 25 %.
• Rechne den Call-Kurs mit der Formel oben aus und schreib ihn neben deinen Stopp. Dein Stopp sollte deutlich darüber liegen.
• Entscheide jetzt, was du bei einem Call tust: Geld nachschießen oder die Position selbst verkleinern. Wenn du nicht entscheidest, entscheidet der Broker für dich.

Tritt The Pod bei und rechne deine Margin-Zahlen, bevor du dir Geld leihst, nicht nach dem Call. Lektion 9 zu Hebel und Margin zeigt, wie geliehene Kaufkraft beide Richtungen verstärkt, und setzt die Leitplanken, die verhindern, dass sie dein Konto beendet, der Positionsgrößen-Rechner macht aus deinem Stopp und deinem Risiko pro Trade eine Aktienanzahl, die Kaufkraft nicht aufblähen kann, und der Drawdown-Erholungsrechner zeigt, was es braucht, um dich von jedem Verlust zurückzukämpfen. Tritt The Pod monatlich bei und lass deinen Stopp deine Größe bestimmen, nicht dein Margin-Limit.