Ordre au marché ou ordre à cours limité : ce que vous payez pour la vitesse

L'action que vous surveillez casse enfin à la hausse, et vous avez environ deux secondes pour décider. Achetez au marché et vous êtes dedans, au prix que le marché voudra bien vous donner. Saisissez une limite et vous contrôlez le prix, mais vous risquez de voir le mouvement partir sans vous.

La plupart des traders choisissent un type d'ordre par habitude et l'utilisent pour tout. Cette habitude a un coût, et sur les actions peu échangées ou rapides, il apparaît sur presque chaque exécution.

Ce que promet chaque ordre

Le guide de la FINRA sur les types d'ordres expose le compromis. Un ordre au marché vous donne la plus grande certitude que votre ordre sera exécuté, et il est généralement exécuté au bid ou à l'ask du moment, ou tout près. Le hic, selon les mots de la FINRA, c'est que vous risquez de ne pas obtenir le prix que vous avez vu ou qui vous a été coté, surtout sur des marchés qui bougent vite.

Un ordre à cours limité renverse la donne. La SEC le définit comme un ordre d'achat ou de vente à un prix précis ou meilleur : une limite d'achat n'est exécutée qu'à votre limite ou en dessous, et une limite de vente qu'à votre limite ou au-dessus. La SEC est tout aussi claire sur le coût. L'exécution d'un ordre à cours limité n'est pas garantie, et il ne peut être exécuté que si le prix du marché atteint votre limite.

La question n'est donc jamais de savoir quel ordre est le meilleur. C'est de savoir quel risque vous préférez porter sur ce trade :

• Un ordre au marché risque un prix plus mauvais.
• Un ordre à cours limité risque de ne pas être exécuté du tout.

Le spread est le prix de la vitesse

Chaque cotation a deux côtés. La FINRA décrit le spread bid-ask comme la différence entre le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer et le prix le plus bas auquel un vendeur accepte de vendre à un instant donné. Un achat au marché est généralement exécuté à l'ask ou tout près, et une vente au marché au bid ou tout près. Achetez au marché, puis revendez au marché, et l'aller-retour vous coûte le spread entier.

Voici ce que cela donne avec des chiffres ronds et hypothétiques. Une action est cotée 50,00 $ au bid et 50,10 $ à l'ask. Vous achetez 300 actions au marché et êtes exécuté à 50,10 $. Si vous revendiez au marché une seconde plus tard sans que rien n'ait changé, vous obtiendriez 50,00 $. Cela fait 0,10 $ par action, soit 30 $ sur 300 actions, perdus avant même que l'action ait bougé d'un centime.

Sur une action liquide avec un spread d'un centime, ce coût est faible. Sur une action peu échangée cotée 8,00 $ au bid et 8,40 $ à l'ask, le même aller-retour coûte 0,40 $ par action. Sur 500 actions, cela fait 200 $. La leçon 2 sur la façon dont les prix bougent vraiment traite du bid, de l'ask et de la liquidité, et explique pourquoi le spread est un coût que vous payez sur chaque trade.

Quand le prix bouge avant votre exécution

Le spread n'est qu'une partie du coût. Sur un marché rapide, le prix peut changer entre le moment où vous voyez une cotation et celui où votre ordre arrive sur le marché.

Reprenons la cassure. L'action affiche 20,00 $ à l'ask. Vous envoyez un ordre au marché pour 1 000 actions, et le temps qu'il soit exécuté, les vendeurs se sont retirés. Votre prix moyen d'exécution est de 20,15 $. Cela fait 0,15 $ par action, soit 150 $, au-dessus du prix affiché à l'écran.

Regardez maintenant ce que cela a fait à votre plan. Votre stop était à 19,50 $, donc vous avez dimensionné le trade pour 0,50 $ de risque par action. Avec une entrée à 20,15 $, le risque réel est de 0,65 $ par action. La position porte maintenant 30 % de risque de plus que prévu, et ce n'est pas vous qui l'avez décidé. C'est l'exécution.

C'est le danger caché des ordres au marché à l'entrée. Ils ne coûtent pas seulement le spread. Ils modifient en silence le trade que vous aviez prévu.

Là où l'ordre à cours limité vous coûte

Les ordres à cours limité ne sont pas gratuits non plus. Leur coût, c'est le trade que vous n'avez pas obtenu.

Disons que vous placez une limite d'achat à 20,00 $ sur la même cassure. L'action s'échange à 20,02 $, puis 20,10 $, puis 20,40 $, et ne revient jamais. Vous avez économisé les 150 $ de slippage et raté tout le mouvement. Sur un setup que vous attendiez depuis deux semaines, ça pique.

Sur les sorties, une exécution ratée est pire. Notre analyse des ordres stop et stop-limite montre ce qui se passe quand un prix limite reste au-dessus d'une action qui chute : l'ordre attend, non exécuté, pendant que la perte grossit.

Choisissez l'ordre adapté à la tâche

Laissez le trade choisir l'ordre, pas l'habitude.

• Entrées sur des actions liquides aux spreads serrés : les deux ordres conviennent, mais une limite à l'ask ou juste au-dessus vous fait exécuter sans laisser le prix ouvert.
• Entrées sur des actions peu échangées ou aux spreads larges : utilisez une limite. Fixez le maximum que vous paierez et dimensionnez le trade à partir de ce prix.
• Cassures que vous préférez rater plutôt que courir après : utilisez une limite à votre entrée prévue. Un trade raté ne coûte rien.
• Sorties où sortir compte plus que le prix exact : utilisez un ordre au marché. Être sans position vaut plus que les derniers centimes.
• Ordres en dehors de la séance régulière : la FINRA rappelle que les heures normales de cotation vont de 9 h 30 à 16 h, heure de l'Est, et que pour un ordre passé avant ou après, des nouvelles ou d'autres facteurs peuvent faire bouger fortement le prix d'ici la réouverture du marché. Utilisez des limites, et vérifiez quels ordres votre courtier accepte.

Quel que soit votre choix, dimensionnez le trade à partir du prix que vous paierez vraiment, pas du dernier prix affiché à l'écran. La leçon 3 sur les types d'ordres passe en revue les ordres que vous utiliserez chaque jour, et ce que chacun garantit ou ne garantit pas.

Rejoignez The Pod et arrêtez de laisser de l'argent dans le spread. La leçon 3 vous montre quel ordre convient à chaque trade, le calculateur de taille de position dimensionne la position à partir de votre entrée et de votre stop réels, et le journal de trades privé affiche le R de chaque trade que vous notez, pour que vous voyiez exactement quand une mauvaise exécution a transformé une perte prévue de 1R en quelque chose de plus gros. Rejoignez The Pod aujourd'hui et faites de chaque exécution une décision plutôt qu'une habitude.