Ordem a mercado vs ordem limitada: o preço que você paga pela velocidade

A ação que você vinha acompanhando finalmente rompe, e você tem uns dois segundos para decidir. Clique em comprar a mercado e você está dentro, ao preço que o mercado lhe entregar. Digite um limite e você controla o preço, mas pode ver o movimento ir embora sem você.

A maioria dos traders escolhe um tipo de ordem por hábito e usa esse tipo para tudo. Esse hábito tem um custo, e em ações pouco negociadas ou rápidas ele aparece em quase toda execução.

O que cada ordem promete

O guia do investidor da FINRA sobre tipos de ordem deixa a troca clara. Uma ordem a mercado dá a você a maior certeza de que a sua ordem será executada, e em geral ela é executada no bid ou no ask atual, ou perto deles. O porém, nas palavras da FINRA, é que você pode não conseguir o preço que viu ou que lhe foi cotado, principalmente em mercados que se movem rápido.

Uma ordem limitada inverte o acordo. A SEC a define como uma ordem para comprar ou vender a um preço específico ou melhor: uma ordem limitada de compra só é executada no seu limite ou abaixo dele, e uma de venda só no seu limite ou acima dele. A SEC é igualmente clara sobre o custo. Não há garantia de que uma ordem limitada seja executada, e ela só pode ser executada se o preço de mercado chegar ao seu limite.

Então a pergunta nunca é qual ordem é melhor. É qual risco você prefere carregar nesta operação:

• Uma ordem a mercado corre o risco de um preço pior.
• Uma ordem limitada corre o risco de não ser executada.

O spread é o preço da velocidade

Toda cotação tem dois lados. A FINRA descreve o spread entre bid e ask como a diferença entre o maior preço que um comprador vai pagar e o menor preço pelo qual um vendedor vai vender em um dado momento. Uma compra a mercado em geral é executada no ask ou perto dele, e uma venda a mercado no bid ou perto dele. Compre a mercado, depois venda a mercado, e a ida e volta custa a você o spread inteiro.

Veja como isso fica com números redondos e hipotéticos. Uma ação está cotada a $50,00 no bid e $50,10 no ask. Você compra 300 ações a mercado e é executado a $50,10. Se vendesse a mercado um segundo depois, sem que nada tivesse mudado, receberia $50,00. São $0,10 por ação, ou $30 em 300 ações, perdidos antes de a ação se mexer um centavo.

Em uma ação líquida com spread de um centavo, esse custo é pequeno. Em uma ação pouco negociada, cotada a $8,00 no bid e $8,40 no ask, a mesma ida e volta custa $0,40 por ação. Em 500 ações, são $200. A aula 2 sobre como os preços realmente se movem trata de bids, asks e liquidez, e de por que o spread é um custo que você paga em toda operação.

Quando o preço se move antes da execução

O spread é só parte do custo. Em um mercado rápido, o preço pode mudar entre o momento em que você vê uma cotação e o momento em que a sua ordem chega ao mercado.

Volte ao rompimento. A ação mostra $20,00 no ask. Você envia uma ordem a mercado de 1.000 ações e, quando ela é executada, os vendedores já recuaram. Sua execução média sai a $20,15. São $0,15 por ação, ou $150, acima do preço na sua tela.

Agora veja o que isso fez com o seu plano. Seu stop estava em $19,50, então você dimensionou a operação para $0,50 de risco por ação. Com a entrada a $20,15, o risco real é $0,65 por ação. A posição agora carrega 30% mais risco do que você planejou, e quem decidiu isso não foi você. Foi a execução.

Esse é o perigo escondido das ordens a mercado nas entradas. Elas não custam só o spread. Elas mudam, em silêncio, a operação que você planejou.

Onde a ordem limitada custa caro

Ordens limitadas também não saem de graça. O custo delas é a operação que você não pegou.

Digamos que você coloque uma ordem limitada de compra a $20,00 no mesmo rompimento. A ação negocia a $20,02, depois a $20,10, depois a $20,40, e nunca volta. Você economizou os $150 de slippage e perdeu o movimento inteiro. Em um setup que você esperou duas semanas, isso dói.

Nas saídas, uma execução perdida é pior. Nossa análise de ordens stop e stop-limit mostra o que acontece quando um preço limite fica acima de uma ação em queda: a ordem espera, sem execução, enquanto a perda cresce.

Escolha a ordem que combina com o trabalho

Deixe a operação escolher a ordem, não o hábito.

• Entradas em ações líquidas com spreads apertados: qualquer uma das ordens funciona, mas um limite no ask ou logo acima dele coloca você dentro sem deixar o preço em aberto.
• Entradas em ações pouco negociadas ou com spreads largos: use uma ordem limitada. Defina o máximo que você vai pagar e dimensione a operação a partir desse preço.
• Rompimentos que você prefere perder a perseguir: use uma ordem limitada na sua entrada planejada. Uma operação perdida não custa nada.
• Saídas em que sair importa mais do que o preço exato: use uma ordem a mercado. Estar zerado vale mais do que os últimos centavos.
• Ordens fora da sessão regular: a FINRA observa que o horário normal de negociação vai das 9h30 da manhã às 4 da tarde, no horário do leste dos EUA, e que, para uma ordem enviada antes ou depois desse horário, notícias ou outros fatores podem mover o preço de forma significativa até o mercado abrir de novo. Use ordens limitadas e confira quais ordens a sua corretora aceita.

Seja qual for a sua escolha, dimensione a operação a partir do preço que você vai realmente pagar, não do último preço na tela. A aula 3 sobre tipos de ordem passa pelas ordens que você vai usar todos os dias e pelo que cada uma garante e não garante.

Entre para o The Pod e pare de deixar dinheiro no spread. A aula 3 mostra qual ordem combina com cada operação, a Calculadora de tamanho de posição dimensiona a posição a partir da sua entrada e do seu stop reais, e o diário de trades privado mostra o R de cada operação que você registra, para você ver exatamente quando uma execução ruim transformou uma perda planejada de 1R em algo maior. Entre para o The Pod hoje e faça de cada execução uma decisão, não um hábito.