成行注文と指値注文：スピードと引き換えに支払っているもの

ずっと見ていた銘柄がついにブレイクアウトし、決めるまでの時間はおよそ2秒です。成行で買えば、市場が差し出す価格がいくらであれ、ポジションに入れます。指値を入力すれば価格はコントロールできますが、値動きがあなたを置いて走り去るのを眺めることになるかもしれません。

ほとんどのトレーダーは、習慣で1つの注文の種類を選び、何にでもそれを使います。その習慣にはコストがあり、取引の薄い銘柄や動きの速い銘柄では、ほぼすべての約定にそのコストが表れます。

それぞれの注文が約束するもの

FINRAの注文の種類に関する投資家向けガイドは、このトレードオフを整理しています。成行注文は、注文が執行される確実性がもっとも高く、通常は現在のビッドかアスク、またはその近くで約定します。FINRAの言葉を借りれば、落とし穴は、特に動きの速い市場では、見ていた価格や提示された価格で約定しないかもしれないことです。

指値注文は、この条件をひっくり返します。SECの定義では、指値注文は指定した価格かそれより有利な価格で売買する注文で、買いの指値は指値かそれより安い価格でのみ、売りの指値は指値かそれより高い価格でのみ約定します。SECは、そのコストについても同じくらい明確です。指値注文は執行が保証されておらず、市場価格が指値に届いたときにしか約定しません。

つまり問題は、どちらの注文が優れているかではありません。このトレードで、次のどちらのリスクを負うほうがましか、です。

• 成行注文は、不利な価格のリスクを負う。
• 指値注文は、まったく約定しないリスクを負う。

スプレッドは、スピードの値段

どの気配値にも、2つの側があります。FINRAは、ビッド・アスク・スプレッドを、ある時点で買い手が支払う最高価格と、売り手が売る最低価格の差と説明しています。成行の買いは通常アスクかその近くで、成行の売りはビッドかその近くで約定します。成行で買ってから成行で売れば、その往復でスプレッドの全額がコストになります。

切りのいい架空の数字で見てみましょう。ある銘柄の気配が、ビッド50.00ドル、アスク50.10ドルです。成行で300株を買い、50.10ドルで約定します。何も変わらないまま1秒後に成行で売れば、受け取るのは50.00ドルです。1株あたり0.10ドル、300株で30ドルが、株価が1セントも動かないうちに消えたことになります。

スプレッドが1セントの流動性の高い銘柄なら、このコストは小さなものです。ビッド8.00ドル、アスク8.40ドルの取引の薄い銘柄では、同じ往復で1株あたり0.40ドルかかります。500株なら200ドルです。価格が実際にどう動くかを学ぶレッスン2では、ビッド、アスク、流動性、そしてスプレッドがすべてのトレードで支払うコストである理由を解説しています。

約定する前に価格が動くとき

スプレッドは、コストの一部にすぎません。動きの速い市場では、気配値を見た瞬間から注文が市場に届く瞬間までのあいだに、価格が変わることがあります。

もう一度、ブレイクアウトの場面で考えます。アスクは20.00ドルと表示されています。1,000株の成行注文を出しますが、約定するころには売り手が引っ込んでいます。平均約定価格は20.15ドルです。画面の価格より、1株あたり0.15ドル、合計150ドル高くなりました。

では、それが計画に何をしたかを見てください。損切りは19.50ドルだったので、1株あたり0.50ドルのリスクでサイズを決めていました。20.15ドルでのエントリーだと、本当のリスクは1株あたり0.65ドルです。ポジションは計画より30%大きなリスクを抱えることになり、それを決めたのはあなたではありません。約定が決めたのです。

これが、エントリーで成行注文を使うことの隠れた危険です。コストはスプレッドだけではありません。計画したトレードそのものを、気づかないうちに変えてしまうのです。

指値注文が高くつくところ

指値注文も、タダではありません。そのコストは、取れなかったトレードです。

同じブレイクアウトで、20.00ドルに買いの指値を置いたとします。株価は20.02ドル、20.10ドル、20.40ドルと進み、二度と戻ってきません。150ドルのスリッページは節約できましたが、値動きはまるごと逃しました。2週間待ったセットアップなら、これは痛いものです。

手仕舞いでは、約定しないことはもっと深刻です。逆指値注文とストップリミット注文の解説では、下落する株価より上に指値が残ったときに何が起きるか、つまり損失が膨らむあいだも注文が約定しないまま待ち続ける様子を示しています。

仕事に合った注文を選ぶ

注文を選ぶのは、習慣ではなくトレードにしましょう。

• スプレッドが狭い、流動性の高い銘柄でのエントリー：どちらの注文でも機能するが、アスクかそのすぐ上に指値を置けば、価格を青天井にせずに約定できる。
• 取引の薄い銘柄やスプレッドが広い銘柄でのエントリー：指値を使う。支払ってもよい上限を決め、その価格からトレードのサイズを決める。
• 追いかけるくらいなら逃したいブレイクアウト：計画したエントリー価格に指値を置く。逃したトレードには、コストはかからない。
• 正確な価格より、抜け出すことのほうが大切な手仕舞い：成行注文を使う。最後の数セントより、ノーポジションになることのほうに価値がある。
• 通常セッション外の注文：FINRAによれば、通常の取引時間は米国東部時間の午前9時30分から午後4時までで、その前後に出した注文は、次に市場が開くまでにニュースなどの要因で価格が大きく動く可能性がある。指値を使い、証券会社がどの注文を受け付けるかを確認する。

どちらを選ぶにしても、トレードのサイズは画面の直近の価格ではなく、実際に支払う価格から決めましょう。注文の種類のレッスン3では、毎日使う注文と、それぞれが保証すること、保証しないことを解説しています。

The Podに参加して、スプレッドにお金を置き去りにするのはやめましょう。レッスン3では、どのトレードにどの注文が合うかがわかります。ポジションサイズ計算ツールは、実際のエントリーと損切りからポジションのサイズを決めます。非公開のトレードジャーナルは、記録したすべてのトレードのRを表示するので、悪い約定が計画した1Rの損失をいつそれ以上のものに変えたのかが、正確にわかります。今日The Podに参加して、すべての約定を、習慣ではなく判断にしましょう。