追保计算：你的股票跌到哪里会触发追加保证金

你用保证金买的一只股票已经跌了 15%，你在告诉自己可以扛过去。然后一封邮件到了，标题里写着"追加保证金通知"。更糟的是，你登录账户，发现部分股票已经被卖掉了，没人问过你卖哪些。

追加保证金通知（下称追保）不是运气不好。它是算术，你在借第一美元之前就能算出触发它的确切价格。下面用一笔假设的交易，从头算到尾。

决定追保的两个数字

FINRA 面向投资者的保证金账户页面讲清了基础。根据美联储理事会的 Regulation T，券商一般可以在新买入时借给你最多相当于股票买入价 50% 的资金。之后，同一页面说，一般来说，你在账户里的权益不能低于账户中证券当前市值的 25%。第二个数字就是维持保证金要求。

券商可以设定自己更高的维持水平，通常叫"内部"要求。FINRA 第 2264 条规则要求的保证金披露声明还写明，券商可以随时提高内部要求，而且不必提前书面通知你。真正要紧的是你所在券商的数字，而不是最低线。

权益就是你持股的市值减去你借的钱。股价下跌时贷款不会变少，所以全部冲击都落在你的权益上。

追保价格公式

对于用保证金买入的单只股票，追保价格就是你的权益正好跌到维持保证金要求时的股价：

追保价格 = 每股贷款 ÷ (1 - 维持保证金要求)

这个公式没有计入利息（FINRA 指出券商会对保证金贷款收取利息），也没有计入账户里的其他持仓。

下面是这笔假设的交易。你有 $12,000 现金。你以 $60.00 买入 400 股，持仓 $24,000，自己出 $12,000，借 $12,000。你的贷款是 $12,000 ÷ 400 = 每股 $30.00。

• 按 25% 的要求：$30.00 ÷ 0.75 = $40.00。在 $40.00 时，股票价值 $16,000，你的权益是 $4,000，而 $4,000 正好是 $16,000 的 25%。
• 按 40% 的内部要求：$30.00 ÷ 0.60 = $50.00。在 $50.00 时，股票价值 $20,000，你的权益是 $8,000，而 $8,000 正好是 $20,000 的 40%。

按 25%，股价要跌掉三分之一才会触发追保。按 40%，从 $60.00 跌到 $50.00 就够了。那是下跌六分之一，大约 16.7%。

杠杆会怎样放大你的亏损

现在把同样的 $12,000 不用保证金：以 $60.00 买 200 股。让股价跌到 $40.00。

• 现金交易者的股票价值 $8,000。亏损三分之一。
• 保证金交易者的权益是 $4,000。亏损三分之二。

同一只股票，同样的波动，两倍的伤害。仓位有一半是借来的，股价从你的入场点每波动 1 个百分点，你的权益就波动 2 个百分点，涨跌都一样。而三分之二的亏损，光是回到 $12,000 就需要 200% 的涨幅。我们的回撤恢复计算实例说明了为什么这段爬坡这么陡。

追保来了的时候

假设在你动手之前，股价一路滑到 $32.00。股票价值 400 × $32.00 = $12,800。你仍欠 $12,000，所以权益是 $800。按 25%，你需要 25% × $12,800 = $3,200。追保金额就是差额：$2,400。

你可以用现金补足。如果改为卖出股票，卖出所得用来偿还贷款，你的 $800 权益不变，仓位必须缩小到 $800 正好是剩余部分的 25%。也就是剩下 $3,200 的股票，所以至少要卖出 $9,600：你 400 股里的 300 股，在下跌之后的 $32.00 卖出。

FINRA 自己的例子用的是同样的算术：借 $50,000 买入 $100,000 的股票，跌到 $60,000 后，权益只剩 $10,000，而要求是 $15,000，于是追保 $5,000。

而且券商不必等你。第 2264 条规则的披露声明写得很清楚：

• 券商可以不联系你就卖出你的证券或其他资产。
• 你无权选择卖出哪些证券或其他资产来满足追保。
• 你无权要求延长追保的期限。
• 你可能亏掉比存入保证金账户更多的资金。

把跌到 $32.00 的情况并排比较。股价下跌 46.7%。现金交易者还剩 $6,400。保证金交易者的权益只剩 $800，缩水 93.3%，等他登录时可能只剩 100 股。

按止损定仓位，而不是按购买力

真正的教训不在保证金规则，而在于你的仓位从哪里来。

假设你的计划每笔交易承担 1% 的风险。$12,000 的账户就是 $120。入场 $60.00，止损 $57.00，每股风险 $3.00，所以仓位是 $120 ÷ $3.00 = 40 股，持仓 $2,400。我们的根据止损计算仓位指南一步步讲解了方法。保证金不会改变这个数字。购买力是上限，从来不是目标。

如果改为满仓 400 股，同样 $3.00 的止损就要承担 $1,200 的风险，也就是账户的 10%。这已经是计划的十倍，还没算跳空越过止损的情况。

在做一笔保证金交易之前，先做三项检查：

• 查清你的券商对这只股票的内部要求，而不只是 25% 的最低线。
• 用上面的公式算出追保价格，写在你的止损旁边。你的止损应该远高于它。
• 现在就决定追保来了怎么办：补现金，还是自己减仓。你不决定，券商就替你决定。

加入 The Pod，在借钱之前就算好保证金，而不是等到追保之后。第 9 课讲杠杆与保证金，告诉你借来的购买力如何双向放大，以及防止它毁掉账户的护栏；仓位计算器把你的止损和每笔风险变成一个购买力无法放大的股数；回撤恢复计算器显示从任何亏损中爬回来需要什么。加入月付 The Pod，让止损来决定你的仓位，而不是保证金额度。